另外的十一世纪把编排到广播网联播 刘建位 2012-02-29 22:46:31

磁心微量:这种首报答和报答制作从前的让人们具有有雅量的现钞。,人们称其为“浮存金”。

另外的十一世纪把编排到广播网联播特邀专栏作家刘建位全文转化巴菲特2012年致成为搭档的信,不隐瞒的巴菲特封锁忍受,仿真卓绝的封锁诡计。站在高个儿的肩膀上,让你看得更远。此为四分之一篇:管保事情

让人们先来看一眼管保事情吧。,这是伯克希尔公司的磁心事情,历年,它亦推进人们扩张的引擎。。

真实事件和不测承保人提早搜集附加费。,预先原告。顶点事件下,诸如,少数工蚁的事变补偿获得。,这将理由数十年的原告。。为了钱后付钱 为了从前的容许人们具有有雅量的现钞。,人们称其为“浮存金”,这些浮存金不属于人们,终极它会在别的的松散地垂挂里。具有时期,人们可以用这些浮存金停止封锁,伯克希尔公司的封锁进项。虽有个人管保和原告过往,但总体说起人们具局部浮存金的全体数量相对附加费进项的全体数量的见识却异乎寻常的持续性。像这么大的样,跟随管保事情的开展,人们具局部浮存金也确切的增长。人们过来的生长,请看下一张嵌合。:

年份 浮存金(百万猛然震荡)

1970 $39

1980 $237

1990 $1,632

2000 $27,871

2010 $65,832

2011 $70,571

人们的浮存金现时见识突出700亿猛然震荡,设想期货有加法,它不太可以本质上增长。。这首要是由于人们的浮存金绝属于附加费程度的见识早已大于正常。我要解说的是,设想期货浮存金呈现降临的话,近乎可以必然,这全然一体异乎寻常的拖拉的降临。,像这么大的样,人们近乎缺席无论哪个非常的政府财政压力。。

以防人们的附加费进项突出了人们的费和终极原告损害,,在决算表中,它将折转在承保创利润中。,仍再联结人们的管保浮存金发生的封锁进项。以防发生承保创利润,人们可以享用收费运用资产的招引。,比多么好转的,人们还具有这些基金,既不开支估计本钱,也能获益创利润。。三灾八难的是,领地承保人都怀孕得到这么大的样的好获得。,这理由了明暗度强的的竞赛,这几年的竞赛异乎寻常的明暗度强的。,像这么大的样,有财产的人或物管保业早已阅历了相当大的开展。。诸如,State 到眼前为止,美国最大的承保人,良好的经纪和经纪,但在过来的11年里,承保损害早已持续了8年。。管保业有很多损害的办法。,管保业不息产量新的抵消方法。。

多达人们在这封信的首次面积所说的。,过来9年人们一向在持续获益。,在这段时期里,人们获益了很多创利润。 170亿猛然震荡。我置信,期货几年,依然税收某年级的学生一度,人们很可以在群众的年内拘押寄售进项。。以防人们这么大的样做,这么大的人们的浮存金本钱要比无本钱更低,这是一体负本钱。。人们必然会利市。,就像某人节省了706亿猛然震荡现钞。,并报酬费让人们具有这些资产。,它还容许人们封锁这些基金。,封锁的进项完整是人们本身的。。

这么大的,这些异乎寻常的招引人的管保浮存金会如何产生影响内在财产的估价?在计算伯克希尔公司的包装财产时,人们的浮存金全体数量做为税收停止扣减,就像在明日人们不得不还债,人们再也不克不及借钱了。。只因为,用这种方法来显得不错浮存金是不正确的,相反必然把浮存金看待是一笔不息骨碌的资产。以防浮存金既可以是无本钱的,并且可以耐久。,这些税收的实践财产远上面的税收的包装财产。。

面积开端了这种过于高估的税收的等式是属于人们管保伴侣的155亿“青睐”资产,它们在财务上计入在包装财产中作为一种资产。。实践上,这种会计工作青睐全然代表人们为人们的管保事情产量浮存金性能报酬的收买溢价。只因为,青睐的收买本钱与其真正的VA使关心。。以防承保人蒙受巨万的承保损害,不在乎从前的的青睐本钱是什么。,这些忠诚资产必然被说成缺席财产的。。

侥幸的是,,伯克希尔旗下的承保人相异。我和芒格置信,旗下承保人青睐的秩序财产,换句话说人们相同的为买产量同一气质的浮存金报酬的价钱,它不得不很突出它的历史财产。。人们的浮存金的巨万财产,这执意为什么人们置信伯克希尔公司的内在财产早已收拾餐桌了。,这是一体很大的动机。。

我以为再次口音,用于加强语气不克不及以为,有财产的人或物不测险信仰的浮存金全体数量说起是无本钱的:人们不以为在管保信仰并缺席几家公司保存类似地伯克希尔气质的浮存金。群众的年,包孕2011 年,管保业的附加费进项绌治疗损害。。像这么大的样,管保业的总创利润与无形资产的程度使关心。,它持续了数十年,很上面的美国伴侣的全体数量程度。,管保业的表示让管保业蒙羞。伯克希尔的管保事情表示优良。,最好的的动机是人们有少数非凡的的的极度的代理商来经纪。。现时让我跟你谈谈人们的少数首要承保人。。

鉴于浮存金的见识排序,头等的首次的是伯克希尔再承保人 (The Berkshire Hathaway Reinsurance 组),由阿吉特(Ajit Jain)税收。AJIT为不相同的或不相同的承当的人装备管保。他的手术是一种性能的结合。、一着、果断的、最重要的是心,他在管保业中导火线前述的等式是并世无双的。。只因为他相对不克把伯克希尔公司停车场与人们拥局部资源不相婚配的过高风险穿着。其实,在这点上,与群众的大型材承保人相形,人们演出太守旧了。诸如,以防有少数极度的灾荒,全体数量管保信仰可以将会蒙受2500亿猛然震荡的补偿损害,这相当于管保业最大损害的尖锐刺耳的。,总体来说,伯克希尔不但会在这么大的样的某年级的学生里抵消,并且还会损害重物。,这是由于人们公司有很多创利润原料来源。。同时,领地安心首要承保人和再承保人都将蒙受损害。,少数承保人甚至可以面对破灭。。

从1985开端到2011,Ajit发觉了一家大型材承保人,保存 340亿猛然震荡浮存金和相当高的承保创利润,这是一体与安心承保人首席执行官相形的获得。。经过这些获得,他给伯克希尔加法了数一万亿猛然震荡。。芒格很喜悦用我交替发生另外的琼斯。哈哈,怜悯的是世上缺席另外的个藻类。。

人们仍另一家非常的承保人,执意货币贬值再承保人。 re),Ted Montrose(TAD) 主持经纪工作。

从欢呼上讲,一体非常的承保人必要忍受它的四分染色体铁正规军。:首次,确信领地可以理由原告损害的风险睁开。;另外的,守旧评价无论哪个风险表露实践理由损害的概率和以防理由损害要补偿的本钱支付是多少。(3)附加费进项程度的有理设立,以典当减去盘算补偿损害本钱和运营费支付后来地平均水平说起还能发生必然的获益。 (4)以防你不克不及搜集正式的的附加费进项,你更喜爱GIV。。

好多承保人可以经过前三倍的数铁甲校验。,但四分之一岁时化为乌有了。。当安心竞赛者渴望签名承认不恰当的策略时,,他们确切的地晓得他们不必然做这件事。,但你不克不及好转距。俗话说:领地安心人都这么大的做。,因而人们也不得不这么大的做。,这句话解说了无论哪个信仰在获得的欢呼动机。,但对管保业来被说成最拨的。。其实,一家好的承保人,必要有独立思考的习惯于,就像车道回家的爷们,妻儿的打电话,正告他说:“阿尔伯特,你车道时必然要谨慎。。我唯一的听到无线电广播台说,在那里面一体谎言州际公路的另一边。。他答复道。:“婴儿,他们欢呼看不到忠诚的另一半。,它不但仅是一辆法国东北部一城市。,但数以百计的汽车走错了忍受。。

特德严格忍受领地四条铁法。,这折转在他的经纪业绩上。。在他的引导下,流传再保具局部完美的浮存金本钱比无本钱更低。人们怀孕期货会持续这么大的样做。。在人们收买后的特大的大写字母几年,普通再管保是人们最大的使成为一体头痛的事,现时是人们的大婴儿。

最不可能的要议论的是承保人是GEICO。,61年前,20岁的时辰,我开端确信真正的封锁。。盖科由Tony Knisely(托尼)创造 主持经纪工作,他18岁时联结了这家公司。,这家公司2011年来一向为该公司维修服务50年。。

GEICO 使成为一体羡慕的业绩记载,来自于托尼异乎寻常的非凡的地运转一体罕见的异乎寻常的一流的并且近乎无法模仿的商业制作从前的。在托妮肩起首席执行官18年,公司在市场占有率中所占的分配 响起到。以防该公司的市场占有率坚持持续性。,就像他适配器公司十几年,这么大的人们的附加费进项只要33亿猛然震荡。,而税收人们实践在2011年获益的154亿猛然震荡附加费进项。托妮及其同事产量的超额财产,理由伯克希尔突出书的内在财产的首要等式是。

汽车管保市场依然有突出90%的市场占有率在等候GEICO公司去略地攻城。不要赌东道,托妮将无法占据新的市场占有率AF年。人们的低本钱使人们可以为客户装备较低的管保费。,像这么大的样,每天都有越来越多的人找到。,Geigo的管保海报商的福神,心爱的大屋子蜥蜴类的动物,去四顾 GEICO官方网站查询汽车管保附加费比较地,这会为他们节省很多钱。。

人们的海报代理,屋子蜥蜴类的动物,有另一体心爱的特性。:在不同代言安心承保人的海报乐器的吹口。,人们心爱的庞然大物缺席婚姻介绍人。)

此外后面提到的三大承保人,人们也有一小群承保人。,他们击中要害群众的人都在管保业的相当多的拐角处理。。总体说起,他们一向在获益。,并且为人们装备的浮存金见识相当大。我和芒格把这些承保人和他们的代理商问候储存。。

2011 岁暮年终,人们收买了普林斯顿承保人。 管保),这是一家毛线衫麦克匪特斯氏疗法事变承保人。这是一加固工程。,提姆的推动散发 Tim 经纪设置,他是人们旗下谎言印地安那州的麦克匪特斯氏疗法看守承保人(Medical 看守明星CEO。Princeton为人们引起了突出6亿猛然震荡的浮存金,为了数字也计入在上面的表格中。。

以下是人们四大有财产的人或物使产生兴趣和精力充沛的的记载:

承保创利润 年度浮存金(百万猛然震荡)

承保人 2011 2010 2011 2010

伯克希尔再保…………………… $(714) $ 176 $33,728 $30,370

流传再保.……………………… 144 452 19,714 20,049

GEICO…………………………… 576 1,117 11,169 10,272

安心承保人…………………… 242 268 5,960 5,141

发展成 $ 248 $2,013 $70,571 $65,832

世上领地大型材承保人,我以为伯克希尔是最好的承保人。。

巴菲特2012年度成为搭档写颂扬(1):总体倒退

巴菲特2012年度成为搭档写颂扬(2):内在伴侣财产

巴菲特2012年度成为搭档写颂扬(3):份回购

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